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| 韓國散戶“借錢炒股”，既與監管方政策反復有關，也折射出“金融創新”降低杠杆門檻、社交媒體放大投機情緒，以及年輕人財富焦慮加劇等多重現象。 |
中評社香港8月4日電／今年以來，韓國股市在人工智能和半導體概念帶動下快速上漲，但隨後又經歷劇烈回調。大量散戶借助融資交易和高杠杆交易所交易基金（ETF）追漲熱門科技股，在市場急轉直下後觸發強制平倉，導致股價進一步下跌，市場波動持續放大。
新華社北4日發表新聞分析：韓國股市為何陷入“杠杆漩渦”。分析人士認為，韓國散戶“借錢炒股”，既與監管方政策反復有關，也折射出“金融創新”降低杠杆門檻、社交媒體放大投機情緒，以及年輕人財富焦慮加劇等多重現象。
監管“左右搖擺”信號不明
觀察人士表示，儘管股市監管機構不鼓勵散戶“加杠杆”，但韓國資本市場導向長期在“提升資本市場活力”和“防範金融風險”之間搖擺不定，客觀上降低了散戶使用杠杆的門檻。
受企業治理結構及股東回報率低等因素影響，韓國多數上市企業估值往往低於國際同行。這種現象被稱為“韓國折價”。長期以來，韓國政府期望提高資本市場流動性，吸引更多資金進入市場，通過豐富ETF、衍生品等投資工具提高市場便利性。
另外，韓國金融監管具有“順周期”的特徵。在“牛市”時，監管方希望維持市場活躍度，會適度放鬆部分限制；市場波動大時，會收緊限制。
而散戶股民往往會把監管方放鬆限制視為“官方對行情認可”，進而提高風險偏好，甚至“借錢炒股”。當市場波動變大、監管政策收緊時，市場已積累大量融資盤，一旦股價快速下跌，融資賬戶觸及警戒線，強制平倉便會集中出現，進一步放大市場波動，形成“下跌－平倉－再下跌”的負反饋循環。
分析人士指出，韓國資本市場面臨一種政策困境：每逢市場上漲，監管政策會放鬆，這很容易被市場解讀為風險偏好提升的信號；每逢市場下跌，監管方在去杠杆壓力加劇、市場波動加大的情況下，不得不再度收緊政策。
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